养老理财试点启动三年来，存续规模已破千亿元。但第一财经记者也注意到，养老理财产品发行速度逐年放缓。自2021年开启试点后十大炒股配资公司，2022年养老理财产品进入发行高峰期，但到了去年，仅发行一款养老理财产品，今年为止无一新产品发行。

截至今年8月末，全市场累计发行51只养老理财产品，金额突破千亿元，投资者人数为47万人。在这些产品中，有6家理财公司推出的23款产品被认定为个人养老金理财产品，涉及资金总额为45亿元，吸引了41万名投资者。

普遍来看，养老理财产品业绩比较基准范围在4%～8%，但今年以来，收益率超过4%的仅有一款来自贝莱德建信理财的养老理财产品，收益率为4.58%，有27款养老理财产品今年以来的收益率低于2%；有超过七成产品近一个月收益率告负。

针对养老理财产品发行放缓和业绩出现波动的现象，业内人士认为，养老理财产品因长期投资期限影响流动性，且在追求稳健收益的同时面临底层资产选择有限，难以满足多样化需求，可能影响投资者的购买意愿。未来，要匹配不同客群的养老资产配置需求，在追求稳健收益的基础上，推进多资产、多策略的养老理财产品发行。

发行陷入“停滞”

根据Wind数据，截至今年8月末，市场上共有11家银行理财公司发行了51只养老理财产品（去除相同产品的不同份额），累计资金规模达到了1031亿元。大多数产品的风险等级定为中低（R2）或中等（R3），其中R2级别的产品数量占比超过七成。

其中，工银理财以125亿元的发行总规模领先市场。建信理财和工银理财在发行数量上处于前位，均发行11只养老理财产品。

2021年，养老理财产品的首批试点在四个城市启动，分别由工银理财、建信理财、招银理财和光大理财负责。试点期限暂定为一年，每家机构的养老理财产品募集规模限制在100亿元人民币。该年，共有4款养老理财产品问世。

到了2022年，养老理财产品进入快速发行期，全年共有46只养老理财产品发行。但2023年全年，仅发行1只产品，即兴银理财发行的“兴银理财安愉五年封闭3号固收类养老理财”，而2024年未见新产品发行。

从费率水平来看，多数养老理财产品仅收取每年0.1%的管理费和0.01%的托管费。根据招商证券研报统计的数据，前述51只养老理财产品平均管理费率和托管费率分别为0.08%和0.02%，管理费率、托管费率中位数分别为0.10%和0.02%。还有的养老理财甚至“零费率”，比如，兴银安愉1号养老理财、兴银安愉2号养老理财、兴银安愉3号养老理财A类份额投资管理费均由0.10%降至0，优惠日期为2024年9月1日至2024年9月30日。

对于养老理财产品发行放缓的原因，理财公司人士对记者表示，当前养老理财产品研发主要面临既要“控风险”，又要“求收益”，在底层配置方面可选资产有限，“在力求稳健投资回报的同时，养老理财产品面临着在有限的底层资产中寻找高收益的挑战，这导致了市场上产品趋于同质化，无法充分满足投资者对于多样化投资选择的需求”。

光大证券金融业首席分析师王一峰认为，长期限封闭式的养老理财产品在流动性相对偏低的同时，如果难以给到投资者充分的收益补偿，产品吸引力相应下降。他表示，养老理财产品因其较长的投资期限，如5年或更长，通常流动性较低，这可能会影响投资者的购买热情。

超半数收益率为负

追求稳健收益的养老理财产品，近段时间来收益率却出现了较大波动。Wind数据显示，截至9月18日收盘，约有超半数的养老理财产品近一个月年化收益率告负。

（图片来源：第一财经据Wind数据梳理，截至2024年9月18日）

比如2023年发行的“兴银理财安愉五年封闭3号养老理财A”，募集规模达到1.58亿元。但目前来看，这只最近发行的养老理财产品表现不佳，不论是单位净值还是今年以来的收益情况均在51只养老理财中排名靠后。截至9月18日收盘日，该产品今年以来年化收益率0.49%。

记者查询Wind数据发现，目前养老理财产品在市场上的表现整体稳健，没有出现破净的情况。这些产品设置的业绩比较基准下限多数在4%，有的达到了5.8%，上限区间为7%~10%不等。前述理财产品当下的市场表现与业绩比较基准相差较远。比如，“光大理财颐享阳光养老理财橙2027第5期”，今年以来年化收益率为1.35%，近一个月年化收益率为0.43%，而该产品的业绩比较基准为5.50%~7.50%。

据记者了解，不少购买固定收益类养老理财产品的投资者认为，养老理财产品流动性较差、封闭期较长，期间收益率与预计达标的业绩基准又有较大差距，减退了他们的投资热情。

王一峰表示，具有养老特征的资管产品跟大众理财产品最大的区别就是，前者需要针对目标客群生命周期、风险偏好等因素，更好地匹配不同客群的养老资产配置需求。

资管人士对记者表示，养老理财产品应以稳健为投资核心，控制风险的同时寻求收益。主要投资于固定收益类资产，并适度配置权益资产。通过合理分配投资仓位和动态调整投资策略，以实现超额收益。

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陈君君

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